एमसी विशेष साक्षात्कार | जब लोग मुझसे असहमत होते हैं, तो इसका मतलब यह नहीं है कि वे मुझे गंभीरता से नहीं लेते: एमपीसी सदस्य जयंत वर्मा

यह पर्याप्त नहीं है कि एमपीसी के अंदरूनी सूत्र उस कोडित भाषा को समझ सकें जिसमें वह बोलना चुनता है। यह जरूरी है कि एमपीसी ऐसी भाषा चुने जिसे बुद्धिमान आम आदमी व्याख्या कर सके। वर्मा ने कहा, मेरे विचार में, एमपीसी इस परीक्षण में बार-बार विफल रही है।
अपनी दिसंबर की नीति समीक्षा में, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) के नेतृत्व वाली मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने लगातार उच्च खुदरा मुद्रास्फीति के दबाव का हवाला देते हुए प्रमुख दरों को फिर से बरकरार रखा। साथ ही, एमपीसी ने आवास से वापसी के नीतिगत रुख को बरकरार रखा।

एक स्पष्ट बातचीत में, एमपीसी सदस्य जयंत वर्मा ने कहा कि भारत में ब्याज दरें चरम पर हैं, लेकिन एमपीसी दरों में कटौती से पहले मुद्रास्फीति में स्थायी गिरावट पर पुख्ता सबूत का इंतजार करना चुन सकती है।

वर्मा ने कहा कि वैश्विक मंदी और भू-राजनीतिक अनिश्चितता विकास के लिए सबसे बड़ा जोखिम है, लेकिन मौद्रिक नीति को उच्च वास्तविक ब्याज दरों को इन जोखिमों को बढ़ाने की अनुमति नहीं देने का प्रयास करना चाहिए।
साथ ही, एमपीसी सदस्य ने नीतिगत रुख के संबंध में एमपीसी में एक अकेली आवाज होने की बात करते हुए कहा कि भले ही अन्य सदस्य कुछ मुद्दों पर उनसे असहमत हो सकते हैं, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि वे उन्हें गंभीरता से नहीं लेते हैं। साक्षात्कार के संपादित अंश:

क्या आपको लगता है कि भारत में ब्याज दरें चरम पर हैं और यदि हां, तो आपकी राय में नीति दरों में बदलाव की उम्मीद कब की जा सकती है?
हां, मुझे लगता है कि भारत में ब्याज दरें चरम पर हैं। मैंने अपने बयान में यह स्पष्ट कर दिया है कि मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति नीचे की ओर होने के कारण वास्तविक ब्याज दरों में अत्यधिक वृद्धि को रोकने के लिए नाममात्र दरों में जल्द ही कटौती करनी होगी। हालाँकि, तीन साल की अत्यधिक मुद्रास्फीति के बाद, इस बात के पुख्ता सबूत के बिना कार्रवाई करने में अनिच्छा समझी जा सकती है कि मुद्रास्फीति स्थायी आधार पर कम हो रही है।

इस समय भारतीय अर्थव्यवस्था में वृद्धि के लिए प्राथमिक जोखिम कारक क्या हैं और क्या करने की आवश्यकता है?

मेरे विचार से, वैश्विक मंदी और भू-राजनीतिक अनिश्चितता, विकास के लिए सबसे बड़ा जोखिम हैं। मौद्रिक नीति को उच्च वास्तविक ब्याज दरों को इन जोखिमों को बढ़ाने की अनुमति नहीं देने का प्रयास करना चाहिए।

आप एकमात्र एमपीसी सदस्य रहे हैं जिन्होंने आवास से वापसी के नीतिगत रुख को जारी रखने के खिलाफ लगातार मतदान किया है। लेकिन, आधिकारिक तौर पर बताए बिना भी, क्या आपको नहीं लगता कि एमपीसी ‘तटस्थ’ रुख में आ गई है? पिछली 5 नीतिगत बैठकों में इसने दरों को अपरिवर्तित रखा है। रुख में आधिकारिक बदलाव कैसे महत्वपूर्ण है?

मैंने अतीत में तर्क दिया है कि एमपीसी एक वैधानिक निकाय है जिसके बयानों को आम जनता तक स्पष्ट भाषा में संप्रेषित किया जाना चाहिए। यह पर्याप्त नहीं है कि स्मार्ट लोग यह समझ सकें कि एमपीसी क्या कहती है, या इसका वह मतलब नहीं है जो वह कहती है। यह पर्याप्त नहीं है कि अंदरूनी लोग उस कोडित भाषा को समझ सकें जिसमें वह बोलना चुनता है। यह जरूरी है कि एमपीसी ऐसी भाषा चुने जिसे बुद्धिमान आम आदमी व्याख्या कर सके। मेरे विचार में, एमपीसी इस परीक्षण में बार-बार विफल रही है।

आईएमएफ ने हाल ही में पाया कि एमपीसी का मौजूदा नीति रुख मुद्रास्फीति को लक्ष्य तक लाने में प्रभावी है। दिलचस्प बात यह है कि आईएमएफ ने एमपीसी के नीतिगत रुख को ‘तटस्थ’ बताया है जबकि हकीकत में ऐसा नहीं है। क्या आप इस आकलन से सहमत हैं?

ब्याज की तटस्थ दर का सटीक अनुमान लगाना कठिन है लेकिन यह संभवतः 1 प्रतिशत के आसपास है। वर्तमान वास्तविक ब्याज दर (अनुमानित मुद्रास्फीति और एमएसएफ के करीब मुद्रा बाजार दरों के आधार पर) लगभग 2 प्रतिशत है। यहां तक कि तटस्थ दर के अनुमान में अनिश्चितता की अनुमति देते हुए भी, मुझे लगता है कि वर्तमान ब्याज दर स्पष्ट रूप से प्रतिबंधात्मक है।

आईएमएफ ने राजकोषीय मजबूती को लेकर भी भारत को आगाह किया। फंड ने कहा कि भारत को और अधिक करने की जरूरत है और अपने बफ़र्स के पुनर्निर्माण और स्थायी तरीके से कर्ज को कम करने के लिए “महत्वाकांक्षी राजकोषीय समेकन पथ” की आवश्यकता है। आपकी टिप्पणियां?

मेरे विचार में, मौद्रिक नीति में अपनी स्वतंत्रता को बनाए रखने के लिए एमपीसी को राजकोषीय नीति पर टिप्पणी करने से बचना चाहिए। निस्संदेह, मौद्रिक नीति बनाते समय घोषित राजकोषीय नीति को ध्यान में रखना चाहिए। भारत कोविड के बाद की अवधि में राजकोषीय सुदृढ़ीकरण की राह पर है, और प्रतिकूल विकास परिणामों से बचने के लिए मौद्रिक नीति द्वारा इसे आंशिक रूप से संतुलित किया जाना चाहिए।

क्या आपको लगता है कि RBI प्रभावी मौद्रिक नीति प्रसारण के लिए बैंकों को प्रेरित करने में असहाय है?

हालाँकि इस प्रक्रिया में कुछ रुकावटें हैं, मुझे लगता है कि भारत में मौद्रिक नीति का प्रभावी ढंग से प्रसारण हो रहा है। इसके अलावा, अर्थशास्त्र में सीमांत सिद्धांत का तात्पर्य है कि अधिकांश उद्देश्यों के लिए, ताजा अग्रिमों और जमाओं पर ब्याज की दर बकाया शेष पर औसत दर से अधिक महत्वपूर्ण है।

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